التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط تؤدي إلى تباين الأرباح الكيميائية: التعافي في المنبع مقابل الضغط في المصب

المواد الخام في مراحل الإنتاج الأولية والثانوية: تحويل صدمات التكلفة إلى أرباح، وإطلاق العنان لمرونة هامش الربح الإجمالي

في ظل تقلبات الأسعار الناجمة عن الصراع الجيوسياسي الحالي، أصبحت منتجات الكيماويات في قطاعي التنقيب والإنتاج والتكرير والتوزيع القطاعَ الأكثر استفادةً. وقد ساهم ارتفاع أسعار النفط الخام والطاقة بشكل مباشر في تعزيز أرباح الشركات، مع انتعاش هوامش الربح الإجمالية في معظم المنتجات. ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى قوة التسعير، والتوازن الدقيق بين العرض والطلب، والطلب القوي على سلع التنقيب والإنتاج والتكرير والتوزيع.

باعتبارها مواد خام أساسية ووسائط رئيسية تلي النفط الخام والنفتا مباشرةً، تقع منتجات المراحل الأولية والثانوية في صميم سلسلة الصناعات الكيميائية بأكملها، وترتبط تكاليفها ارتباطًا وثيقًا بأسعار النفط الخام العالمية. وفي ظل شحّ الإمدادات وارتفاع التكاليف الناجم عن التوترات الجيوسياسية، تستطيع هذه المنتجات نقل ضغوط التكاليف إلى قطاعات التكرير والتصنيع عبر قدرتها على تحديد الأسعار. بالنسبة لبعض المنتجات، تجاوزت الزيادات في الأسعار حتى ارتفاع تكاليف المواد الخام، مما أدى إلى انتشال الأرباح الصناعية بسرعة من منطقة الخسائر.

حققت المواد الخام الأساسية الشائعة، بما في ذلك الميلامين وحمض الأكريليك وميثيل إيثيل كيتون (MEK) والصودا الكاوية والإيثيلين جليكول، أعلى معدلات انتعاش الأرباح على امتداد سلسلة التوريد الصناعية. ومن بينها، تحولت منتجات كانت تُمنى بخسائر في السابق، مثل الميلامين وحمض الأكريليك والصودا الكاوية، إلى منتجات مربحة بفضل الارتفاع المتزامن في التكاليف وأسعار المنتجات، مما أدى إلى تحسينات ملحوظة في الأرباح.

سجلت مادة الميلامين هامش ربح إجمالي قدره -11.22% (خسارة) قبل الحدث، ثم انتعشت إلى 38.07% في الأسبوع المنتهي في 3 أبريل، ما يمثل تحسناً في الربحية بنحو 50 نقطة مئوية. كما تعافى حمض الأكريليك من خسارة تقارب -10% إلى ربحية تتجاوز 30%. وبفضل تركيز العرض وفجوات الاستيراد، شهدت مادتا ميثيل إيثيل كيتون (MEK) والإيثيلين جليكول هوامش ربح إجمالية أعلى، مع تحسن ملحوظ في الربحية مقارنة بمستويات ما قبل الحدث. كما حقق البنزين، المادة الخام الأساسية لسلسلة الهيدروكربونات العطرية، انتعاشاً مطرداً في الأرباح، حيث ارتفع هامش ربحه الإجمالي من 3.78% إلى 9.97%، ما يُظهر مرونة واستقراراً أفضل بكثير في الهامش مقارنةً بالقطاعات اللاحقة.

بشكل عام، تشترك السلع الأولية المربحة في خصائص مشتركة. فجميعها مشتقات نهائية من النفط الخام أو النفتا، وتتميز بتركيز صناعي عالٍ، وقابلية تداول عالمية قوية، وتأثرها بعوامل خارجية كالصراعات الجيوسياسية على جانب العرض، ودعم قوي للطلب على جانب الطلب. ونظرًا لعدم وجود ضغوط واضحة على الطاقة الإنتاجية الفائضة، فإنها تتمتع أيضًا بقدرة معينة على تحديد الأسعار في مراحل التكرير اللاحقة. ولن تؤدي التكاليف المتزايدة إلى انكماش سريع في الطلب، مما يُمكّنها من تحويل ضغوط التكاليف إلى نمو في الأرباح، لتصبح بذلك القطاع الرئيسي ذو الربحية المُحسّنة في ظل تأثير هذا الحدث الجيوسياسي.

المنتجات النهائية ومنتجات الاستخدام النهائي: فشل تمرير التكاليف، وانخفاض الأرباح، وتقلص هوامش الربح الإجمالية

واجهت منتجات الاستخدام النهائي في المراحل اللاحقة ضغوطًا تشغيلية كبيرة في ظل الارتفاع الحالي في التكاليف. لا يمكن تمرير الزيادات في أسعار المواد الخام الأولية بفعالية إلى المستهلكين النهائيين؛ إذ تؤدي التكاليف المتزايدة مباشرةً إلى تقليص هوامش ربح الشركات، مما يؤدي إلى انخفاض عام في هوامش الربح الإجمالية. بل إن بعض المنتجات تحولت من منتجات مربحة إلى منتجات خاسرة. ويعود ذلك أساسًا إلى ضعف الطلب النهائي، والمنافسة الصناعية الشديدة، وضعف القدرة على تحديد الأسعار لدى المستهلكين النهائيين.

تقع منتجات الاستخدام النهائي في نهاية سلسلة الصناعات الكيميائية، وتخدم مباشرةً قطاعات الاستهلاك النهائي، بما في ذلك الأجهزة المنزلية والسيارات ومواد البناء والمنسوجات والمواد الزراعية. ومنذ اندلاع أزمة الشرق الأوسط، لم يشهد الطلب على الاستهلاك النهائي انتعاشًا ملحوظًا، بل ظل ضعيفًا تحت وطأة ارتفاع التكاليف وضعف التوقعات الاقتصادية الكلية. وفي ظل الارتفاع المستمر في أسعار المواد الخام الأولية، لا يملك مصنّعو المنتجات النهائية هامشًا كافيًا لرفع الأسعار ولا دعمًا قويًا للطلب. فهم لا يستطيعون سوى استيعاب ضغوط التكاليف المتزايدة بشكل سلبي، مما يؤدي إلى تضييق هوامش الربح باستمرار وانخفاض إجمالي هوامش الربح. وهكذا، أصبحت قطاعات المنتجات النهائية الحلقة الأضعف من حيث الربحية في سلسلة الصناعات الكيميائية.